“從單一支架業(yè)務(wù)，到圍繞心血管疾病的患者全生命周期服務(wù)的平臺(tái)型業(yè)務(wù)模式，再到“心血管全生態(tài)+抗腫瘤大健康”的國(guó)際化平臺(tái)，通過(guò)不斷收購(gòu)，樂普醫(yī)療的戰(zhàn)略目標(biāo)已經(jīng)逐漸明晰。”

再買新東港

3月13日，樂普醫(yī)療發(fā)布公告稱，已通過(guò)浙江產(chǎn)權(quán)交易所電子網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，以10.5億元競(jìng)得新東港45％股權(quán)。此前樂普醫(yī)療持有新東港藥業(yè)53.95％股權(quán)，本次交易完成后，樂普醫(yī)療對(duì)新東港藥業(yè)的持股比例擴(kuò)大至98.95％。

根據(jù)公告，新東港藥業(yè)主要從事心血管、抗腫瘤、抗感染、神經(jīng)類藥物的研、產(chǎn)、銷，核心產(chǎn)品包括阿托伐他汀鈣制劑和阿托伐他汀、超級(jí)他汀、氟哌酸、異丁酰乙酸甲酯等醫(yī)藥原料藥及中間體。2017年，新東港藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入6.84億元，主要收入來(lái)自于阿托伐他汀鈣片，占比達(dá)54%。

不難推算，樂普醫(yī)療的此次收購(gòu)主要因?yàn)榭春眯聳|港的阿托伐他汀。

根據(jù)中康CMH監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)阿托伐他汀制劑市場(chǎng)中，原研廠家輝瑞制藥市占比約為75%，排名第二的北京嘉林藥業(yè)占比22％，新東港的市占比僅在2％左右，但增速最快，增量潛力巨大。

國(guó)家仿制藥一致性評(píng)價(jià)工作中，北京嘉林藥業(yè)的阿托伐他汀鈣片已在2017年獲得CDE受理。2018年初，新東港藥業(yè)的阿托伐他汀制劑獲得CDE正式受理，進(jìn)入審評(píng)階段，通過(guò)一致性評(píng)價(jià)后，有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

樂普醫(yī)療預(yù)計(jì)，收購(gòu)新東港藥業(yè)將使其2018年整體業(yè)績(jī)?cè)鏊偬岣?-15％。

重磅全靠買

在公告收購(gòu)新東港藥業(yè)進(jìn)展的同時(shí)，樂普醫(yī)療發(fā)布2017年財(cái)報(bào)。2017年樂普醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.37億元，同比增長(zhǎng)30.85％；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9.18億元，同比增長(zhǎng)35.10％。分板塊來(lái)看，器械和藥品板塊分別占營(yíng)收55.57％和38.39％。

長(zhǎng)期以來(lái)，樂普醫(yī)療專注于心血管領(lǐng)域。2013年開始，樂普醫(yī)療通過(guò)接連并購(gòu)不同產(chǎn)品類別、不同業(yè)務(wù)模式、不同發(fā)展階段的企業(yè)，布局醫(yī)療器械、醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、新型醫(yī)療業(yè)態(tài)等四大方面，從單一支架業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成目前“四位一體”的圍繞心血管疾病的患者全生命周期服務(wù)的平臺(tái)型業(yè)務(wù)模式。

藥品板塊是目前成長(zhǎng)最快的板塊。2017年，藥品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.4,億元，同比增長(zhǎng)50.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.4億元，同比增長(zhǎng)71.09%。其中，藥品制劑業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)83.51%，至13.7億元，同比增長(zhǎng)83.51%；原料藥業(yè)務(wù)在環(huán)保監(jiān)管力度持續(xù)加大的情況下，同比降低9.15%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.7億元。

樂普醫(yī)療產(chǎn)品覆蓋降血糖、降血壓、降血脂和抗凝等心血管疾病治療領(lǐng)域，包括100億市場(chǎng)空間的超級(jí)重磅產(chǎn)品3個(gè)，分別為正在銷售的硫酸氯吡格雷（原研藥品為賽諾菲“波立維”）及阿托伐他汀鈣（原研藥品為輝瑞“立普妥”），和臨床試驗(yàn)接近尾聲的甘精胰島素注射液；30-50億市場(chǎng)空間的重磅產(chǎn)品3個(gè)，分別為正在銷售的苯磺酸氨氯地平（原研藥品為輝瑞“絡(luò)活喜”）和纈沙坦（原研藥品為諾華“代文”），目前纈沙坦是國(guó)內(nèi)首個(gè)申請(qǐng)備案BE的品種，及臨床試驗(yàn)中的阿卡波糖（原研藥品為拜耳“拜唐蘋”）；以及逾10億市場(chǎng)空間的龍頭產(chǎn)品近10個(gè)，包括氯沙坦鉀氫氯噻嗪、艾塞那肽（GLP-1）、苯甲酸阿格列汀(DDP4)、 門冬胰島素、重組人胰島素、替格瑞洛、利伐沙班、非布司他、依折麥布、卡格列凈(SGLT-2)等。

樂普醫(yī)療產(chǎn)品進(jìn)展情況

來(lái)源：2017年報(bào)

而這些大品種，均是樂普醫(yī)療經(jīng)過(guò)幾年外延式并購(gòu)獲取。樂普醫(yī)療收購(gòu)時(shí)，這些品種都處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)地位，得以用較低的成本獲取戰(zhàn)略品種。換句話說(shuō)，樂普醫(yī)療的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于渠道整合和收購(gòu)。

投資大豐收

醫(yī)藥巨頭都在搶食腫瘤領(lǐng)域，樂普醫(yī)療同樣不愿意錯(cuò)過(guò)風(fēng)口。

根據(jù)其2017年財(cái)報(bào)，樂普醫(yī)療將定位于“心血管全生態(tài)+抗腫瘤大健康”的國(guó)際化平臺(tái)企業(yè)。2018年開年，樂普醫(yī)療隨即吹響進(jìn)軍腫瘤的號(hào)角，宣布通過(guò)認(rèn)購(gòu)增發(fā)股票，以2960萬(wàn)澳元（0.82澳元/股）收購(gòu)Viralytics Limited的13.04％股權(quán)。

Viralytics Limited的核心產(chǎn)品正是一款溶瘤病毒CAVATAK（柯薩奇病毒，CVA21），目前正在進(jìn)行第一階段和第二階段的臨床試驗(yàn)，用于黑色素瘤、前列腺癌、肺癌和膀胱癌的治療。計(jì)劃2018年啟動(dòng)在黑色素瘤患者中的三期臨床試驗(yàn)，并開始開展CAVATAK的新的臨床研究，包括結(jié)直腸癌、頭頸部癌和眼部黑色素瘤。

然而，短短一個(gè)月后事件變得峰回路轉(zhuǎn)。2月21日，默沙東宣布展開“技術(shù)防衛(wèi)”收購(gòu)，擬以3.94億美元向Viralytics Limited提出收購(gòu)要約。雖然交易價(jià)格對(duì)于默沙東這樣的巨頭來(lái)說(shuō)，體量不算大，但交易對(duì)價(jià)每股1.75澳元，較一個(gè)月之前的成交量加權(quán)平均價(jià)（VWAP）溢價(jià)160％，對(duì)于所有股東而言，意味著不菲的投資增值。

無(wú)疑，樂普醫(yī)療成為其中最大的贏家，按照匯率計(jì)算，3000萬(wàn)澳元投資回報(bào)約折合人民幣1.5億元。

不過(guò)，連續(xù)密集的收購(gòu)在完善著樂普醫(yī)療的業(yè)務(wù)布局的同時(shí)，也使得公司的負(fù)債水平不斷增長(zhǎng)。截至去年末，公司負(fù)債額從2009年末不足1億元增長(zhǎng)至57.63億元，八年內(nèi)增長(zhǎng)超57倍，負(fù)債率也從5%持續(xù)增長(zhǎng)至45%。