文丨青瓦

近日（10月11日），福布斯網(wǎng)站發(fā)文稱：中國(guó)政府希望增加投資有助于吸引更多外國(guó)公司將其產(chǎn)品、服務(wù)和專業(yè)知識(shí)帶入這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體。雖然不斷升級(jí)的中美貿(mào)易斗爭(zhēng)給雙邊投資帶來(lái)了新的不確定因素，但到目前為止，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的緊張局勢(shì)尚未蔓延。

中國(guó)資本投美創(chuàng)紀(jì)錄

隨著中國(guó)尋求成為開(kāi)發(fā)新藥的強(qiáng)國(guó)，中國(guó)投資者正在向美國(guó)的生物技術(shù)公司投入創(chuàng)紀(jì)錄的資金，但投資熱潮也引發(fā)了對(duì)估值被推至不可持續(xù)水平的擔(dān)憂。

根據(jù)Pitchbook的數(shù)據(jù)，截至9月份，美國(guó)私人生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)籌集了97.6億美元的資金，這一數(shù)額已經(jīng)超過(guò)去年全球投資者流入該行業(yè)的81.9億美元。

福布斯網(wǎng)站透露，中國(guó)已成為這些資本的重要來(lái)源，生物技術(shù)公司迄今為止收到的資金總額中，來(lái)自中國(guó)的投資者占近30％，略高于去年的28％，但比2016年的3％大幅增加。

貿(mào)易戰(zhàn)尚未沖擊生物技術(shù)投資熱

中國(guó)政府希望增加投資有助于吸引更多外國(guó)公司將其產(chǎn)品，服務(wù)和專業(yè)知識(shí)帶入這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體。雖然不斷升級(jí)的中美貿(mào)易斗爭(zhēng)給雙邊投資帶來(lái)了新的不確定因素，但到目前為止，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的緊張局勢(shì)尚未蔓延。

在過(guò)去幾年中，中國(guó)當(dāng)局開(kāi)辟了這個(gè)利潤(rùn)豐厚的市場(chǎng):去年產(chǎn)生了1230億美元的藥品銷售 , 通過(guò)降低某些藥品的進(jìn)口關(guān)稅和在曾經(jīng)繁瑣的藥品審批程序中減少繁文縟節(jié)等措施。福布斯網(wǎng)站指出，對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)只知道制造仿制藥的國(guó)家而言，中國(guó)的目標(biāo)是到2025年在生物技術(shù)領(lǐng)域建立領(lǐng)導(dǎo)地位，這一目標(biāo)在“中國(guó)制造2025”活動(dòng)中首次提出，該活動(dòng)也促進(jìn)了其他新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括智能機(jī)器人和人工智能（AI）。

“最近，中國(guó)將一些腫瘤藥物的關(guān)稅降至零，”LEK咨詢公司的上海管理合伙人Helen Chen表示，“這標(biāo)志著政府愿意將美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品引入中國(guó)。”

總部位于美國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司正在關(guān)注新的機(jī)遇。美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司Driver通過(guò)分析患者信息和醫(yī)療記錄，將癌癥患者與全球治療和臨床試驗(yàn)相匹配，并于今年9月開(kāi)始在中國(guó)和美國(guó)簽署患者。

Horizons Ventures，一家屬于香港億萬(wàn)富翁李嘉誠(chéng)的投資公司，是這家已有兩年歷史的公司的主要投資者，該公司迄今籌資超過(guò)9000萬(wàn)美元。

“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，中國(guó)機(jī)會(huì)巨大，因?yàn)樗麄冇龅搅饲八从械碾y題，”Driver聯(lián)合創(chuàng)始人Will Polkinghorn說(shuō)，他指的是中國(guó)的大量癌癥患者。

是否會(huì)推高估值水平？

但有人說(shuō)，中國(guó)的投資熱潮正在推高估值水平，一些投資者并不一定了解與生物技術(shù)行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Pitchbook的數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司今年投入美國(guó)早期生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司的中位數(shù)為2500萬(wàn)美元，幾乎是2017年的兩倍。如果一家創(chuàng)業(yè)公司獲得資金，這一數(shù)字將增加到1.12億美元。今年在美國(guó)，如果一家生物技術(shù)公司融資，其中至少有一位亞洲投資者。

“整個(gè)估值水平肯定會(huì)上升，”投資公司啟明創(chuàng)投合伙人的管理合伙人Nisa Leung（梁穎宇）表示，該公司將40％的資金投資于醫(yī)療相關(guān)領(lǐng)域。“我們聽(tīng)說(shuō)初創(chuàng)公司籌集了大約2億美元，盡管他們甚至沒(méi)有開(kāi)始臨床試驗(yàn)。”

投資者可以花很長(zhǎng)時(shí)間賺錢。梁穎宇說(shuō)，在新藥最終進(jìn)入市場(chǎng)之前，預(yù)計(jì)7到9年的時(shí)間框架并不罕見(jiàn)。根據(jù)塔夫茨中心藥物開(kāi)發(fā)的研究，開(kāi)發(fā)一種處方藥，可以獲得市場(chǎng)認(rèn)可的成本目前已高達(dá)約26億美元，即較過(guò)去10年，增加了一倍多，據(jù)說(shuō)是因?yàn)榕R床試驗(yàn)成為了日趨復(fù)雜的變量。

“從根本上說(shuō)，藥物開(kāi)發(fā)是一門科學(xué)，”LEK的Helen Chen說(shuō)。“有時(shí)科學(xué)不起作用。還存在科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)品不會(huì)在臨床上證明自己，也不會(huì)得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。”

但中國(guó)的熱錢并沒(méi)有出現(xiàn)很快就要干涸的跡象，這可能是因?yàn)槊绹?guó)公司在生物技術(shù)方面仍然是全球領(lǐng)導(dǎo)者，因此中國(guó)將繼續(xù)歡迎來(lái)自西方的新藥。

“人們將繼續(xù)在這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，并考慮如何填補(bǔ)中國(guó)的真空，”梁穎宇說(shuō)。“但是中國(guó)也有自己的創(chuàng)新藥企業(yè)。因此，我們需要探索如何平衡雙方的機(jī)會(huì)。”

參考資料：As China Hunts For New Cures, Investors Flood U.S. Biotech Firms With Cash