對(duì)于石藥集團(tuán)基于傳統(tǒng)制藥優(yōu)勢(shì)而打磨的大健康版塊來說，果維康等一系列產(chǎn)品更像是先鋒部隊(duì)之于行軍大戰(zhàn)，而中藥和保健品兩翼力量則是風(fēng)雨欲來的大軍壓境。隨著以咖啡因、維C保健品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的石藥新諾威的分拆上市，石藥集團(tuán)接下來如何布局，邏輯已清晰可見。

12月27日，石藥集團(tuán)發(fā)布公告，稱建議分拆旗下主營(yíng)咖啡因及維他命保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)的石藥集團(tuán)新諾威在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。這意味著，石藥集團(tuán)大健康事業(yè)的一個(gè)重要組成部門將單獨(dú)進(jìn)入資本市場(chǎng)，而這起自2017年4月便開始被業(yè)界討論的分拆上市案例也終于即將塵埃落定。

步入2017年以來，港股上市公司石藥集團(tuán)顯得頗為春風(fēng)得意。先是三個(gè)制劑品種ANDA批號(hào)在美FDA順利獲批，繼而是其注射液用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）和三個(gè)鹽酸二甲雙胍片品規(guī)被CDE納入優(yōu)先審批名單。2017年上半年，其核心產(chǎn)品恩必普也已成功在美國開展二期臨床試驗(yàn)，鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液在美國的新藥申請(qǐng)(IND)也獲得美國FDA的批準(zhǔn)，正在進(jìn)行I期臨床研究。可以說，在制藥這一主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，近年來石藥已呈破竹之勢(shì)，飛速發(fā)展。

也正是基于在傳統(tǒng)制藥領(lǐng)域所積攢的品牌資源與研發(fā)實(shí)力，近年來石藥集團(tuán)一面在創(chuàng)新藥研發(fā)與制劑國際化迅猛發(fā)力，同時(shí)也將部分視線轉(zhuǎn)移至炙手可熱的大健康領(lǐng)域。而以果維康維C含片、維C泡騰片、維C飲料等為代表的一系列基于維生素C原料藥而打造的健康產(chǎn)品則是先期試水。

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分拆上市

根據(jù)公告，石藥集團(tuán)新諾威于2017年12月21日已向中國證監(jiān)會(huì)遞交在深交所創(chuàng)業(yè)板建議A股上市的申請(qǐng)，并于2017年12月27日從中國證監(jiān)會(huì)收到該申請(qǐng)的受理通知。預(yù)期有關(guān)業(yè)務(wù)分拆后，石藥集團(tuán)的持股比例將會(huì)降至75%，石藥集團(tuán)新諾威將繼續(xù)成為石藥集團(tuán)的間接附屬公司。

而為何選擇將此業(yè)務(wù)版塊單獨(dú)分拆出去，公告也給出了明確的理由。

其一，分拆之后，石藥集團(tuán)與石藥集團(tuán)新諾威將在資本市場(chǎng)上設(shè)立獨(dú)立融資平臺(tái)，增加兩家實(shí)體融資的靈活性。而此靈活性將令石藥集團(tuán)新諾威可獨(dú)立集資，以支持其在中國資本市場(chǎng)的增長(zhǎng)。其獨(dú)立上市，亦能為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)提供石藥集團(tuán)新諾威集團(tuán)更據(jù)透明度的信貸狀況，以使其得以就石藥集團(tuán)新諾威集團(tuán)運(yùn)行任何融資交易進(jìn)行可信度分析。

其二，可加強(qiáng)保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展。此次股份發(fā)售所得款項(xiàng)凈額將主要用于發(fā)展石藥集團(tuán)保健品業(yè)務(wù)分部，從而提高其在該領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模以及增長(zhǎng)潛力。

其三，確認(rèn)及建立石藥集團(tuán)新諾威的價(jià)值，為股東創(chuàng)造或釋放價(jià)值。

實(shí)際上，關(guān)于石藥集團(tuán)新諾威的分拆上市最早見于2017年4月份石藥集團(tuán)的公告。在分拆上市之前，石藥集團(tuán)新諾威制藥是石藥集團(tuán)間接非全資附屬公司，石藥集團(tuán)持有其98.69%的股份，其保健品業(yè)務(wù)中的招牌產(chǎn)品果維康維生素C飲料即由該公司生產(chǎn)。除此之外，新諾威還從事制藥與銷售咖啡因（食品添加劑及原料藥）以及維生素C保健品等。

對(duì)于石藥集團(tuán)來說，新諾威的分拆上市被認(rèn)為是一個(gè)利好消息。富瑞此前發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，新諾威的分拆上市將為新諾威提供額外的融資渠道，從而令管理層對(duì)其咖啡因和普藥業(yè)務(wù)有更大增長(zhǎng)動(dòng)力。資料顯示，新諾威咖啡因約占到全球40%的市場(chǎng)份額，而過去四年新諾威咖啡因業(yè)務(wù)的毛利率水平也基本穩(wěn)定，2016年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.75億元。

石藥集團(tuán)曾表示，正是基于未來大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，因此才決定將核心資產(chǎn)留在港股，而咖啡因、維生素C保健品、飲品等大健康業(yè)務(wù)剝離進(jìn)行分拆上市。而一旦上市成功，首先將提升石藥集團(tuán)的公司價(jià)值，其次則可以作為石藥的業(yè)務(wù)補(bǔ)充，打通大健康、保健品行業(yè)這一未來發(fā)展的方向。

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試水大健康

對(duì)于大健康領(lǐng)域，石藥集團(tuán)一直在保持探索，并選擇維生素C系列健康產(chǎn)品作為布局大健康領(lǐng)域的切入點(diǎn)。

之所以如此，依靠的自然是其豐富的維生素C原料。石藥集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，作為全球最大的維生素C生產(chǎn)基地之一，石藥集團(tuán)的維C產(chǎn)品80%以上出口到歐洲、美洲、澳洲和東南亞等50多個(gè)國家和地區(qū)，其中不乏可口可樂、百事可樂、紅牛之類的大型跨國公司。

石藥集團(tuán)果維康系列產(chǎn)品，正是基于其強(qiáng)大的原料優(yōu)勢(shì)而出現(xiàn)，近年來發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，但也有人猜測(cè)，果維康系列產(chǎn)品的出現(xiàn)，實(shí)際上是為了消化產(chǎn)能過剩的維生素C原料。

事實(shí)上，維生素C產(chǎn)能過剩一直是全球普遍存在的問題，作為全球最大的維生素C供應(yīng)商，石藥集團(tuán)也是如此。石藥集團(tuán)2016年年報(bào)顯示，在2016年，維生素C市場(chǎng)總體產(chǎn)能過剩的局面仍然存在。但同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格在多年持續(xù)震蕩下滑后觸底反彈。而石藥集團(tuán)則在2016年上半年注重銷售市場(chǎng)的開拓以及生產(chǎn)技術(shù)提高，從而使當(dāng)年銷售量有所增加而生產(chǎn)成本持續(xù)下降，下半年則抓緊市場(chǎng)機(jī)會(huì)，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋。2016年度石藥集團(tuán)維生素C業(yè)務(wù)也成功扭虧為盈。2017年以來，維C價(jià)格持續(xù)攀升，且屢創(chuàng)新高，與同期相比，已成為石藥集團(tuán)重要的利潤(rùn)來源。

“每年石藥維生素C的產(chǎn)能大概為5萬噸。” 石藥集團(tuán)大健康事業(yè)部總裁郭玉民曾在接受E藥經(jīng)理人采訪時(shí)表示，這其中絕大部分用于出口，目前大健康領(lǐng)域主打的維C系列產(chǎn)品使用的量并不大，“每年也就是千余噸，主要用于維C含片、維C泡騰片、果維康欣（維C+維E）、果維康壯（維C+維D+）等，而果維康維C飲料實(shí)際上也只是維C系列產(chǎn)品的‘小角色’”。

郭玉民介紹，從科學(xué)角度來分析，維生素C同水結(jié)合是一種非常好的形態(tài)，因此可以以此來介入大健康產(chǎn)業(yè)。然而，“盡管最后呈現(xiàn)的結(jié)果是我們?nèi)ズ推渌嬃先ジ?jìng)爭(zhēng)，但實(shí)際上我們做這個(gè)事情的邏輯并不是要進(jìn)入飲料市場(chǎng)。”

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兵法之道

市場(chǎng)探索的謹(jǐn)慎，是以制藥業(yè)務(wù)見長(zhǎng)的石藥集團(tuán)在面臨并不熟悉的快消品領(lǐng)域所持有的態(tài)度。

而這種謹(jǐn)慎則體現(xiàn)于，除了早期有一些發(fā)放給員工的產(chǎn)品或是給企業(yè)的樣品因?yàn)楦鞣N原因流到市場(chǎng)之外，石藥集團(tuán)實(shí)際上一直將產(chǎn)品的推廣中心放在石家莊本地，而即便是在省內(nèi)，目前也僅限于保定、邢臺(tái)等少數(shù)幾個(gè)距離石家莊較近的地市。

目前，果維康維生素C飲料主要在石家莊5000家左右零售終端布局，從業(yè)績(jī)上來看，2016年單品銷售超過1億元，在“果維康”的品牌基礎(chǔ)上，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在省內(nèi)的較高知名度，但現(xiàn)在仍然處于“試點(diǎn)”階段，尚未面向其他地區(qū)進(jìn)行鋪貨。

相較于大健康事業(yè)部年20億元左右的銷售體量，果維康維生素C飲料所占的比重已經(jīng)是微乎其微。郭玉民介紹，2013年9月石藥集團(tuán)大健康事業(yè)部開始成立，其看中的就是未來十年中國市場(chǎng)在中藥、保健品等大健康領(lǐng)域方面的黃金發(fā)展。一方面，國家有相關(guān)政策支持，而另一方面，國內(nèi)消費(fèi)者的升級(jí)以及老齡化的發(fā)展也提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

也正因此，石藥集團(tuán)大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要立足三個(gè)方面，其一是依托石藥品牌，立足于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中藥，這是目前石藥所沒有的部分；其二則是重點(diǎn)發(fā)展保健品；第三則是探索一些民用康復(fù)產(chǎn)品，包括一些消字號(hào)、械字號(hào)、妝字號(hào)等，飲料也屬于其中一部分。在郭玉民看來，盡管目前還處于探索階段，但得益于石藥已經(jīng)形成的品牌優(yōu)勢(shì)，再加之嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难邪l(fā)與成熟的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，石藥集團(tuán)在大健康領(lǐng)域也一定會(huì)取得成績(jī)。

作為大健康未來發(fā)展兩股重要力量，石藥集團(tuán)在中藥與保健品版塊已經(jīng)開始著力布局。郭玉民透露，近幾年來已經(jīng)陸續(xù)有4個(gè)中藥廠被收購進(jìn)來，石藥也獲得了大概200多個(gè)中藥文號(hào)以及九個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品；而保健品方面，石藥集團(tuán)則已經(jīng)在江蘇建立了一個(gè)保健品基地，以為接下來的發(fā)展做準(zhǔn)備。

原標(biāo)題：石藥分拆子公司A股上市，已向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)！接下來其將這樣布局