文 | 梁建

3月18日，胡潤(rùn)百富網(wǎng)《2020胡潤(rùn)中國(guó)百?gòu)?qiáng)大健康民營(yíng)企業(yè)》顯示，前10家大健康企業(yè)價(jià)值上千億，恒瑞醫(yī)藥以3720億市值成為中國(guó)大健康領(lǐng)域價(jià)值最高的企業(yè)，邁瑞生物醫(yī)療電子以2910億市值排名第二。

本次榜單的上榜門(mén)檻為150億元，上榜企業(yè)總市值4.7萬(wàn)億元。其中，恒瑞醫(yī)藥以3720億市值成為中國(guó)大健康領(lǐng)域價(jià)值最高的企業(yè)，五年前、十年前也在前兩名；邁瑞生物醫(yī)療電子以2,910億市值排名第二；藥明康德以1,750億市值排名第三。

以城市來(lái)看，上海和北京是上榜企業(yè)最多的兩大城市，分別有14家和12家；杭州和深圳并列第三，分別有9家；廣州和成都并列第五，各有4家；南京、蘇州、天津、石家莊和珠海也都進(jìn)入前十，各有3家。

從行業(yè)上看，醫(yī)藥是上榜企業(yè)最多的行業(yè)，有62家（其中專注于生物醫(yī)藥的有19家），其次是醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療服務(wù)，分別有17家和15家。

事實(shí)上，排除以上表面數(shù)據(jù)，與五年前相比，該榜單最大的特點(diǎn)在于居首的企業(yè)變化，五年前市值排行居首的上海萊士，這次竟然前十都未進(jìn)入，其原本上千億的市值慘遭腰斬，縮水至391.5億。

而它發(fā)生危機(jī)的原因，不是因?yàn)橹鳡I(yíng)血制品業(yè)績(jī)下滑，而是因?yàn)槌垂?，這也從側(cè)面得出結(jié)論，對(duì)于藥企而言，其研發(fā)能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力，一旦想要脫離主營(yíng)業(yè)務(wù)，妄想投機(jī)取巧，定是不歸之途。

恒瑞&邁瑞寡頭現(xiàn)象更為明顯

其實(shí)，這份榜單倒也符合目前中國(guó)民營(yíng)藥企的發(fā)展趨勢(shì)，恒瑞醫(yī)藥自從停掉了大部分仿制藥的生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥之后，其目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)較之前更加迅猛，恒瑞醫(yī)藥目前在抗腫瘤藥物方面頗有收獲，去年12月6日其PD-1品種卡瑞利珠單抗（商品名：艾瑞卡）成功獲批上市以來(lái)尤其如此。

CDE官網(wǎng)顯示，3月7日，恒瑞醫(yī)藥提交的10項(xiàng)臨床申請(qǐng)均獲受理，這些申請(qǐng)涉及到1款治療用生物制品及4款化藥，且皆為1類(lèi)新藥。

實(shí)際上，恒瑞醫(yī)藥去年發(fā)布的三季報(bào)顯示，2019年前三個(gè)季度，其研發(fā)費(fèi)用共計(jì)28.99億元，同比增長(zhǎng)67%，研發(fā)費(fèi)用率超過(guò)17.11%，而這個(gè)數(shù)字儼然已經(jīng)達(dá)到國(guó)際一線藥企的投入比例。

恒瑞不斷加碼其研發(fā)投入，進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新藥的發(fā)展，從而促使股價(jià)進(jìn)一步攀升。去年3月22日收盤(pán)，恒瑞醫(yī)藥當(dāng)天總市值約為2687億元，如今短短一年過(guò)去，其市值攀升至近四千億。

可以得出的結(jié)論是，在把主要的精力和資金都投入到創(chuàng)新藥和有價(jià)值的仿制藥上面之后，投資者對(duì)于恒瑞醫(yī)藥的發(fā)展前景也是頗為樂(lè)觀的，因?yàn)檫@種樂(lè)觀因素的存在，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)之間的差距也會(huì)愈發(fā)明顯。

排在恒瑞醫(yī)藥后面的是邁瑞生物醫(yī)療，說(shuō)實(shí)話，相較于生物醫(yī)藥企業(yè)百花齊放，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域一直是邁瑞醫(yī)療一家獨(dú)大，其馬太效應(yīng)更加明顯，根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，目前邁瑞醫(yī)療的市值超越寧德時(shí)代，躍居創(chuàng)業(yè)板市值榜首。

根據(jù)邁瑞醫(yī)療披露的2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入165.56億元，同比增長(zhǎng)20.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為46.81億元，同比增長(zhǎng)25.85%。

目前全球疫情持續(xù)，邁瑞醫(yī)療也迎來(lái)利好，在此次疫情中，其產(chǎn)品需求暴增，例如呼吸機(jī)的國(guó)內(nèi)需求量就翻了6倍多，而且在這次疫情中，邁瑞還收到很多海外訂單，包括亞太地區(qū)、歐洲和中東等。

和恒瑞醫(yī)藥不同，邁瑞醫(yī)療對(duì)于海外并購(gòu)情有獨(dú)鐘，將其視為打開(kāi)海外銷(xiāo)售市場(chǎng)的重要方式。從2008年以來(lái)，邁瑞醫(yī)療并購(gòu)13起，其中國(guó)際并購(gòu)4起。

可以說(shuō)，目前通過(guò)并購(gòu)整合，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)小有成效，成功地打開(kāi)了海外銷(xiāo)售市場(chǎng)，并處于國(guó)際領(lǐng)先隊(duì)列。

實(shí)際上，邁瑞醫(yī)療也在公告中表示，去年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因包括，報(bào)告期內(nèi)，該公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品的收入和市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升；高端產(chǎn)品和新興業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力高速增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高端客戶群突破等。

研發(fā)&并購(gòu)皆是提升股價(jià)重要手段

遍觀榜單，排在前位的皆是綜合性傳統(tǒng)巨頭，這些企業(yè)自身的銷(xiāo)售、研發(fā)等體系已經(jīng)很穩(wěn)定，但是對(duì)于一些新型生物藥企并非沒(méi)有機(jī)會(huì)，例如百濟(jì)神州和微芯生物兩家企業(yè)成為本次榜單中的黑馬。

以百濟(jì)神州為例，以830億市值排名第12位，是美國(guó)納斯達(dá)克和港交所雙重上市企業(yè)。該公司目前專注于創(chuàng)新抗腫瘤藥物的臨床前研究、臨床開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化，擁有全方位一體化的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。

就目前而言，根據(jù)其財(cái)報(bào)，百濟(jì)神州擁有近40款在售或臨床階段的管線藥物，已在全球35個(gè)國(guó)家或地區(qū)累計(jì)開(kāi)展超過(guò)60項(xiàng)臨床試驗(yàn)，臨床開(kāi)發(fā)和商業(yè)化版圖遍布全球。

百濟(jì)神州強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力支撐了其股價(jià)，與之類(lèi)似的還有微芯生物，該公司目前以220億市值排名第68位。

事實(shí)上，微芯生物2019年成功登陸上交所科創(chuàng)板，當(dāng)時(shí)便已成為科創(chuàng)板“創(chuàng)新藥第一股”，微芯生物的研發(fā)實(shí)力亦不亞于百濟(jì)神州，目前該公司抗腫瘤藥物是中國(guó)首個(gè)授權(quán)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家使用境外發(fā)明專利以實(shí)現(xiàn)全球同步開(kāi)發(fā)與商業(yè)化、并獲得技術(shù)授權(quán)許可收入的原創(chuàng)新藥。

當(dāng)然除了上述以研發(fā)立足之外，通過(guò)并購(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，從而贏得投資者好感也是重要渠道，這方面具有代表性的便屬?gòu)?fù)星醫(yī)藥。

在今年榜單中，目前復(fù)星醫(yī)藥以650億市值排名第15位。復(fù)星醫(yī)藥成長(zhǎng)之路基本是一直“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的收購(gòu)式擴(kuò)張，其業(yè)務(wù)線覆蓋了行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，抗感染、代謝及消化系統(tǒng)疾病、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、心血管系統(tǒng)疾病、抗腫瘤治療等多個(gè)領(lǐng)域。

當(dāng)然，并購(gòu)在一定程度上確實(shí)能夠補(bǔ)足復(fù)星醫(yī)藥某一方面的短板，但是相對(duì)而言，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)，還需要有擅長(zhǎng)的地方，如何避免出現(xiàn)大而不強(qiáng)的現(xiàn)象，這也是以復(fù)星醫(yī)藥為代表的企業(yè)需要注意的。