文 | 頭孢

2020年3月30日康龍化成披露2019年報(bào)，公司2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入37.6億，同比增長29.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.5億，同比增長64.3%；毛利率為35.5%，較上年提高2.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為14.1%，較上年提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。

康龍化成2019年?duì)I業(yè)數(shù)據(jù)

圖片來源：康龍化成2019年年報(bào)

圖片來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

圖片來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

①三大業(yè)務(wù)盈利顯著增長，“一帶二”效果明顯

公司整體收入同比增長29.2%，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC服務(wù)、臨床研究業(yè)務(wù)收入均顯著提高，同時(shí)根據(jù)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)中實(shí)驗(yàn)室化學(xué)、生物科學(xué)、安評業(yè)務(wù)的趨勢分析，推測康龍化成也正是因?yàn)橐恢睆?qiáng)調(diào)的“實(shí)驗(yàn)室化學(xué)業(yè)務(wù)”導(dǎo)流作用，進(jìn)而拉動(dòng)生物科學(xué)、CMC業(yè)務(wù)同時(shí)呈現(xiàn)高速增長。

1、實(shí)驗(yàn)室服務(wù)

隨著康龍化成的技術(shù)提升和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)的積累，客戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)的業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)收入237,950.92萬元，較去年同期增長25.52%。

2、CMC服務(wù)

隨著中國藥品上市持有人制度的廣泛實(shí)施以及大量生物研發(fā)公司的興起，國內(nèi)藥物研發(fā)行業(yè)受政策調(diào)整的影響已經(jīng)開始由仿制藥研發(fā)向新藥研發(fā)轉(zhuǎn)變，CMC國內(nèi)市場不斷增大，市場前景有所提高。同時(shí)隨著康龍化成CMC市場的不斷擴(kuò)大、公司自身技術(shù)水平提升及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的積累等因素影響，實(shí)現(xiàn)收入90,157.58萬元，較去年同期增長39.60%。

3、臨床研究服務(wù)

隨著公司在臨床研究服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)整合及技術(shù)水平不斷提升，公司臨床研究服務(wù)收入快速提升。實(shí)現(xiàn)收入45,626.46萬元，較去年同期增長31.30%。

②CDMO業(yè)務(wù)拓展，臨床三期項(xiàng)目突破。

據(jù)年報(bào)中透露，康龍化成客戶及產(chǎn)能在2019年也有所變化，新藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)為包括全球前20制藥企業(yè)在內(nèi)的1038家客戶提供服務(wù)，2019年新增客戶192家。

為國內(nèi)醫(yī)藥及生物技術(shù)公司共完成29個(gè)研究性新藥的臨床試驗(yàn)申報(bào)，其中多國（包括中國、美國和歐洲）同時(shí)申報(bào)的項(xiàng)目21個(gè)。

CMC服務(wù)涉及分子或中間體588個(gè)，其中臨床前485個(gè)、臨床I期54個(gè)、臨床Ⅱ期20個(gè)、臨床三期9個(gè)。一體化臨床批件申請（IND）的一攬子研發(fā)服務(wù)獲得越來越多的客戶認(rèn)可，2019年藥物安全性評價(jià)實(shí)驗(yàn)業(yè)務(wù)與CMC業(yè)務(wù)的客戶重合度進(jìn)一步提升至68%。

并且強(qiáng)調(diào)公司全流程、一體化研發(fā)服務(wù)模式實(shí)現(xiàn)無縫銜接，不僅大大提高了研發(fā)效率，還大大節(jié)省新藥研發(fā)成本，廣受客戶青睞。

③A+H雙股上市，資本市場全力加持下，研發(fā)投入果斷翻倍

2019年1月28日，公司成功首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）6563萬股，并在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

2019年11月28日公司再次成功完成H股首次公開發(fā)行并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，超額配售權(quán)行使后，公司共發(fā)行H股134,016,500股。

2019年公司成功完成在深圳和香港兩地上市工作，標(biāo)志著公司在境內(nèi)外資本市場的助力下進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

A+H模式上市，使得康龍化成借助資本市場力量，實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，在全流程、一體化的戰(zhàn)略指引下，繼續(xù)加大平臺(tái)建設(shè)工作，致力于提升一體化研發(fā)服務(wù)綜合水平。在擁有資本市場的資金支持下，預(yù)計(jì)繼續(xù)深耕國際市場，加強(qiáng)與現(xiàn)有國際上大型制藥公司和生物技術(shù)公司的合作關(guān)系，擴(kuò)大合作范圍，發(fā)展新客戶會(huì)成為接下來最主要的工作。

2019康龍化成研發(fā)數(shù)據(jù)

圖片來源：康龍化成2019年年報(bào)

同時(shí)，伴隨上市而來的還有的是研發(fā)投入的投入增高。據(jù)報(bào)告內(nèi)容介紹，公司研發(fā)費(fèi)用為人民幣6,287.15萬元，較2018年增加98.89%。原因主要是由于公司致力提高研發(fā)能力和專業(yè)技術(shù)水平，持續(xù)加大研發(fā)投入，重點(diǎn)投入了DNA編碼化合物庫、新的合成化學(xué)技術(shù)（包括光化學(xué)、流動(dòng)化學(xué)、生物催化等新反應(yīng)技術(shù)等）以及新的藥物機(jī)理研究和動(dòng)物模型構(gòu)建等研發(fā)項(xiàng)目。

總結(jié)

就康龍化成個(gè)體而言，作為國內(nèi)第二大臨床前CRO公司，同時(shí)也是2019年股市區(qū)間漲幅比例最高的醫(yī)藥上市企業(yè)，伴隨A+H雙股上市獲得資本市場大量資金支持的情況下，可以說2019年對于康龍化成來說，是發(fā)展最為迅速的一年，也是最值得驕傲的一年，的確不負(fù)大家的期待。

但同時(shí)優(yōu)秀的成績伴隨而來的往往不全是喜悅，一方面能力越大，責(zé)任也就越大，無疑康龍化成肩負(fù)的“中國制藥行業(yè)崛起”的責(zé)任更重了一分；另一方面隨著創(chuàng)新藥的全球藥物研發(fā)服務(wù)市場競爭逐漸激烈，與國內(nèi)及國際競爭對手在藥物研發(fā)特定階段展開競爭已無可避免。

在未來，康龍化成需更加努力，不忘勉勵(lì)自己，強(qiáng)化自身能力的同時(shí)，也需要時(shí)刻做好抵御市場競爭風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

就CRO整體行業(yè)而言，根據(jù)沙利文預(yù)測，2019年全球藥物CRO+CMO服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計(jì)為944億美元，中國市場規(guī)模預(yù)計(jì)僅有108億美元，雖體量仍較小，但勝在增長快速。預(yù)計(jì)到2023年將增長至299億美元，擁有2倍于全球藥物CRO+CMO服務(wù)市場的增速。在全球新藥研發(fā)成本高漲的情況下，藥企傾向于將藥物研發(fā)進(jìn)行外包來加速新藥的研發(fā)工作以被時(shí)代所鼓勵(lì)，國內(nèi)CRO企業(yè)務(wù)必抓住時(shí)機(jī)，夯筑堡壘，爭取與世界一流CRO企業(yè)抗衡，甚至趕超！

信息來源：康龍化成企業(yè)年報(bào)、民生證券公司點(diǎn)評、光大證券公司點(diǎn)評、藥智新聞等